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我對中資入市港股的意見去年在人網i發表了前篇，今年一月寫了上篇﹝http://kmingng1226.pixnet.net/blog/post/30637850﹞，今天終於完成了中篇。

中資入市對港股後市有什麼影響，其中一點最重大的影響是我們再不能純以傳統上對港股歷史有效的分析去判斷將來港股的走勢。這點我相信對許多股齡十年以上而又在07年8月下旬或9月參考歷史走勢或技術分析作入市決定的網友來說一定是切膚之痛，因為這兩個月間港股已悄悄的與全球股市脫軌，與歷史走勢道別，然後與國內股市同步走向未來茫茫之路。

所以今天不去了解國內股市而買入港股或判斷港股的大方向是風險極大的行為﹝按：這段寫於今年二月初，今天發覺與蕭生前星期看法不謀而合，是我的榮幸 ﹞。當然，我們都知道國內股市往往吹無定向風，只憑黨的政策去決定方向。但於股市獲利之法千變萬化，可長可短，有大方向，有小風景，我覺得未必是絕對無從分析的。

我以下許多假設、結論或意見是人所共知的事實，列出來只為了概念的完整，並非我有什麼前無古人的發現或偉論：

1.

國內股市過去十七年從沒明顯的牛市熊市，自然也沒有所謂牛市三期，熊市一期的特質。沒有股災，只有調整。沒有失控的崩盤，大部份時間升跌俱限制在一上升下跌通道內徐徐進行。從十一月跌市開始，這兩個月我聽了不少港股已步入熊市的言論。這些言論在一月的小股災後更愈吹愈烈。誠然，我以前已說過港股歷史的牛市從來沒有超過20% 的調整，更枉論30%，以外資操控的港股歷史來判斷，港股確已步入熊市。第一浪跌市若並未於1/22 21710完成，也應會於三月底四月初19000-20000完成。然後未來三個月至半年會是小陽春，反彈目標可以是26000至27600。小陽春過後便繼續漫長或急勁的下跌﹝下跌是漫長或急勁需看小陽春的時間和反彈程度﹞，目標將會是於08年底見14000或以下！

若無中資入市的影響，我的意見會和他們以上所言相若。但經過中資入市的洗禮後，現在我的意見是，以大方向論，港股正跟隨國內股市步向非牛非熊的新走勢。一天中國不大崩潰，港股要見14000可能性極低。以傳統牛熊市外資操控的玩法去玩今天的股市，將會一次又一次步去年九月一眾經驗豐富的專業技術分析高手被挾死再挾死的後塵，大家宜引以為鑒，不可不防。所以各位專業網友，看淡還看淡，測市可大膽，操作卻要靈活，切忌孤注一擲，死牛一邊頸！

2.

我在去年曾發表過，外資操控港股是不爭的事實，但外資操控港股的手法，與中國政府操控國內股市的手法有何不同？

外資操控港股，目標只有一個：獲利。獲利方法可以千變萬化，從低位買入股票高位散貨，到沽空股票殘價補倉，到期指市場上下其手好淡皆殺，窩輪市場以絕招食價無價操縱波幅陰乾散戶，林林總總都只有一個目標，從散戶本地小戶大戶身上獲利。但要獲利有一個重要條件，散戶本地小戶大戶一定要進場，跟賭場一樣，不怕你贏，最怕你不來。此所以港股歷史波幅一向凌駕於歐美亞洲成熟市場，股災與大牛市的頻率也是首屈一指，窩輪市場近年已領先全球。要增強吸引力，每天的上落幅度更要精心設計，市場大鱷的首要條件是絕不留情，目標是要令對手傾家蕩產無翻身反擊之日大鱷才能獲得最後一分利潤。所以每天每星期每月的走勢都是一群年薪百萬美元的高手費盡心思努力不邂的成果，香港股市有今天成就真要多謝他們。

中國政府操控國內股市又有何不同，我在「我對中資入市港股的意見﹝上﹞」已說過，中國政府「項莊舞劍，意在沛公」，他們手在香港股市，心在國內經濟，中港政治穩定，意在拱固自己黨內權力。但正因這點，他們不會經常出手。為了中港政治經濟，可以捨棄香港股市；為了黨內權力鬥爭，甚至可以暫時放手中港政治經濟，狠心不出手支持。但不支持還支持，一旦出手，力量絕對不容忽視。市場包括最大的外資大戶對沖基金都必定不會對抗。當然，不對抗還不對抗，他們自會以財技尋隙以攻。去年十月外資平淡倉轉好倉讓助中國熱錢一臂之力推上港股至32000點，讓中國政府驚懼泡沫形成被逼斷流。這是欲擒故縱的策略，可見外資由逆流負隅頑抗到順流順勢而行的靈活。現在的問題是港股跌了過萬點，中國政府何時才會真正出手出錢出政策來支持，支持的力度有多堅決多持久，這是作為港股投資者需要花時間揣摩，但又難以憑空猜度的。

3.

我從去年底開始，已嘗試用技術分析、圖表走勢去詳細分析過去15年每一個月的上證指數，和每一次的上升浪和下跌浪的啟示，並曾模擬以我常用於港股的期權策略下注於國內股市，看策略的勝敗結果。技術分析和圖表走勢這兩方面我都不是高手，所以此刻我並未能發表我的結論。但無意中我卻發現了一種簡單可笑的模式，若過去15年以此模式應用於國內股市，竟也有可觀的回報。

其實這模式說出來簡單得可以，只要將上證指數過去10年的高低位列表如下，每一位網友也可看得出所以然。

奇怪嗎？上證指數每次下跌至歷史高位的20%、30%、40%、50%，搏反彈的值搏率都甚高，甚至有機會低位買入等待股票再創歷史新高﹝過去二十 年每次入市平均最高獲利達55%！﹞只要定好止蝕位和逐步推高止賺位，這種策略過去10年出入市獲利的機率，比其他策略如按技術分析短炒不遑多讓，回報之 豐厚，更遠比長期持有更多。至於背後原因，可能是長官意志決定甚麼時候需要出錢出政策來支持股市，亦有可能是一眾國內散戶猜測政府何時支持股市的self fulfilling prophecy。我想不到其他原因，對國內股市有研究的專家或可指點一二。

以這方法分析近期上證指數，去年十一月底跌了20%至4779時國內股市曾作出首次反彈，但至今年一月中反彈八星期後即完成反彈再下試低位，並於一 月底跌至30%位4196再次啟動反彈。然而這次反彈更弱，只持續兩星期便達反彈高位4696。上星期五跌至3892後，距離40%位3600只相差約 300點，會否於下星期後抵達並再開始反彈，各位且拭目以待。

若以這方法用於這數月的香港股市，可有功效？自17/8後，港股走勢基本上與國內股市極接近。我去年已在人網發表過，恆指歷史高位31958的 20%位在25567，非常接近十一月底港股低位25862。今年一月恆指跌穿30%位22370的時候，我也是基於同一理由，於22/1下午下注買入港 股﹝http://hk.myblog.yahoo.com/iam-kmingng/article?mid=116﹞。明天港股開市一月低位21710危在旦夕，一旦跌穿，港股會否追隨國內股市邁向40%位19175，一切答案將會在三月底四月初揭曉。

寫了數點，又要先停停，下篇要等我的分析比較明確，多點理據支持才再發表。